回顾2020年全年,我所有账户合计复合投资收益率约28%,基本跑平沪深300,未达到跑赢大盘10%的投资预期。

一、全年回顾

1.1 A股市场

今年全年沪深300涨幅27.21%,上证涨13.87%,深证涨38.73%,创业板涨64.96%。
泛科技和泛医药是全年的主基调,这点在科技医药权重较高的创业板上表现的淋漓尽致。
我的交易,股票账户合计全年收益约25%,没跑赢沪深300,小失败。
基金账户合计全年收益约34%,没跑赢全市场偏股基金均值(36%),小失败。
1月份,A股延续了2019年的上涨趋势,大科技领涨。
2月份,春节后开盘第一天,由于春节期间的疫情发酵,A股大盘开盘大跳水。随后5G概念拉动大盘迅速反弹。
3月初,封城导致的经济下行开始反映在股价上,大盘下跌,并于3月19日到达年内低点。
随后随着逐渐我国率先复工,股价开始回暖。由于海外疫情的扩张,医药板块继续上涨,科技医药消费三足鼎立。
消息面上,政策消息和货币驱动新老基建齐头并进,新基金频发。
期间穿插苹果airpod销量超预期带动TWS耳机概念全线爆发。
7月中,随着疫苗研发进展和海外疫情发展趋于稳定,医药和科技板块到达年内高点。
随后,医药和科技开始回落,市场向周期和消费轮动。
穿插特斯拉产能兑现,拉动整个新能源车板块爆发。
年底,随着海外疫情再次恶化,医药板块触底反弹,消费再次上涨,券商开始上扬。
碳中和概念叠加业绩兑现,拉动光伏再次爆发。隆基股份全年涨幅达约275%。

我的操作和教训

股票账户,上半年我机械执行了19年年底开发的基本面3因子策略。期间由于加入了几次主观操作,导致略微跑输了策略表现,这些主观操作后来看都是失败的。
下半年,策略出现了超出设计范围内的大幅回撤,并表现出长期低迷。我也跟着回吐了上半年的大量浮盈。
我判断市场风格转变,策略的财务模型不能很好的适应疫情后复苏的财报风格,因此中止了策略实盘。
随后账户思路转变为,在设计出更好的策略前,先跟随大盘走势,不求有功但求无过。账户配置方向变为了场内基金和跟随港资持股。年底回看,这次决策是成功的,我的基本面策略在下半年继续低迷,全年收益13%,跑输基准14%。我实盘账户全年跑输大盘几个点。当然这也有打新的贡献,今年中签两只新股,邮储银行和火星人,股数都不多。其中邮储银行没赚到钱,火星人在年底最后一天给我发了个红包,感谢老天赏饭。
基金账户,跑输偏股平均主要是由于没有意义的操作导致的。年中我做了不止一次的基金精简操作,即同一个基金经理的两只基金归集到一只上,或是风格相近的基金经理归集到一只基金上。现在回看,这样的操作除了让账户里基金数量变少了以外没有任何意义,白白贡献了不低的摩擦成本,和资金空档。以后要尽可能杜绝。

1.2 美股

今年的美股很魔幻。最初疫情熔断4连后,美联储的无限QE告诉了全球投资者,美国是美股的美国。随后,美国感染人数和美股科技巨头的市值再无障碍,连日新高。纳斯达克指数全年涨幅45.91%

我的操作和教训

有涉及到美股指数,纳指100QDII。这部分美股在疫情熔断后,出于系统性风险考虑进行了一次减仓,在美联储无限QE后就再无减仓。美股是机构主导的市场,充斥着全球各路的资金,有效性较高,择时的成功率比较低。

1.3 黄金

黄金是美元的对冲资产。今年受全球经济悲观预期,和美联储无限QE影响,黄金持续走高,8月初达到高点,然后开始温和回落。
华安黄金ETF(黄金指数业绩更好但我买不了)全年涨幅13.24%,最高涨幅29.37%。
我在19年买了很小一部分黄金基金抄底投机,并在20年初金价300出头就给卖了,错过了最肥的部分,只赚了10%。
上涨期间要拿得住,也是一门学问。

1.4 原油

今年美油期货历史性出现了负价格,原油宝事件闹得沸沸扬扬。南方原油(原油期货我买不了)区间跌幅 -51.32%,最多跌幅 -72%。
在年初的时候我曾经用极小仓位尝试抄底投机,显然以失败告终,亏十几个点离场,索性每赶上最大的那波跌幅。
石油是工业的血液,但这也意味着它和国际政治关系紧密。长期看还要面临新能源的冲击,我等小散还是应该尽量少参与。

1.5 数字货币

今年BTC翻了4倍,从年初的7000多美金到年末的29000美金,历史新高。前半年比特币中位震荡,走势低迷,3月中伴随全球资产下跌,还出现了3800美元的年内低点。
后半年,随着有华尔街机构开始入场买币,将比特币证券化从中赚差价,比特币市场获得大量持续增量资金,直线拉升BTC价格。
我在19年操作山寨币不利后,开始极小仓位定投BTC。约8000美金成本,拿了3000块钱的BTC。最后在16700美元价格被甩了出去,赚了两千多块钱。
和黄金一样,拿得住的本事仍需磨练。本次机构入场释放了一个积极信号,意味着华尔街传统精英们越来越能接受数字货币了,BTC的价值未来值得长期关注。

二、操作总结

今年是我接触投资的第3年,正式开始股票交易的第一年,也是我实盘量化选股的第一年。这一年中我接触了很多投资品种,虽然大部分都没达到预期,但也收获了不少经验教训,算是交学费了。
– 在设计量化策略时,要确保策略的鲁棒性。财务模型需要能包容各种负值和极值情况
– 追求小概率大幅跑赢大盘前,先追求大概率小幅跑赢大盘
– 如果一个投资决策没有足够高的确定性,那就不要做。奥卡姆剃刀原理
– 全力以赴研究,用心设计策略,然后机械执行
– 对投资的品种要求更深入的研究,这样才更有机会在上涨时拿住。不要操作没有研究过的品种
– 降低追涨杀跌的欲望,这类操作大概率亏钱
– 想换基金时,如果没有足够的理由证明该基金比已有的更优秀,那就不要换
– 对于混合型基金,如果基金没出现经理变更、风格突变、大盘显著泡沫等高确定性风险,就不要卖

三、未来展望

  • A股:维持配置
    2021年一二季度,随着经济复苏反应到财报上,结构性行情有望延续。
    虽然19年~20年A股大盘涨了70%+,但这些涨幅主要来源于18年末以来的估值修复。
    现在的A股估值处于中高水平,总体上仍未出现过大的泡沫。但有些板块已经很高估了。
    根据数据,A股的行业集中度在逐年提高,外资仍在不断加码,机构在持续跑赢散户。
    2021年A股大概率仍然是结构性市场,需要依赖深入的研究。
    在股票操作上,我计划写一个机构共识跟随策略。跟踪港资和国内主动公墓基金同时重仓的股票,作为其他量化模型失效时的选择。当然如果回测表现不够好,也可能直接去买基金。
    同时要继续研究量化多因子选股,争取靠选股跑赢大盘。
  • 美股:维持配置
    美股年年新高,年年继续新高。我认为我的看空能力不如华尔街的机构,因此不做空美股。
    但现在的点位要大幅做多也很难接受,不出现明显机会的话我将维持仓位中的美股基金配置。
  • 黄金:出于资产配置需要,少量参与
  • 原油:不参与
  • 比特币:等待机会
    比特币的长期风险主要在于,它是一种反政府,反监管,反法定货币的商品。
    同时比特币又具有高安全性,高可信度的技术特性,并且受到所有数字货币里最多的共识。
    这意味着它在全球灰黑色产业链上有着难以替代的价值。
    随着华尔街机构的入局,数字货币市场的交易专业性将有望提高,交易机会将逐步减少,价值有望逐步稳定。
    现在3万美金的价格让人难以接受。如果未来有价格机会,我可能会出于资产配置需要做一定的布局,但仓位比例不会很大。